Lệnh thu hồi (CALL) là gì ? Ưu nhược điểm của lệnh thu hồi?

1. Lệnh thu hồi (Call Provision)

 Khái niệm 

Điều khoản về lệnh thu hồi trong tiếng Anh là Call Provision.

Điều khoản về lệnh thu hồi là một qui định trong hợp đồng đối với một trái phiếu, hoặc các công cụ có thu nhập cố định khác, cho phép nhà phát hành mua lại và rút lại bảo đảm nợ.Lệnh thu hồi là yêu cầu của người cho vay đòi thanh toán tiền vay sớm, vì người vay đã không đáp ứng các cam kết theo hợp đồng, như giữ mức bảo hiểm thích hợp hay thanh toán đúng kỳ hạn; hay, trọng tiền vay theo yêu cầu, người cho vay thực hiện quyền yêu cầu thanh toán đầy đủ vào bất cứ lúc nào. Yêu cầu được gởi đến ngân hàng quốc gia bởi kiểm soát truồng tiền tệ, nhằm lập hồ sơ báo cáo theo yêu cầu hay Báo cáo tình hình hoạt động.

Lệnh của cơ quan điều tiết đối với ngân hàng đang khó khăn nhằm nâng vốn lên, đôi khi liên quan đến yêu cầu kêu gọi vốn.

Đặc quyền thu hồi được thực hiện bởi công ty phát hành trái phiếu. Nó cho phép công ty phát hành thu hồi trái phiếu nếu chỉ cỏn một lượng nhỏ trái phiếu đang lưu hành, để giữ chi phí dịch vụ ở mức hợp lý.

Các sự kiện kích hoạt điều khoản về lệnh thu hồi bao gồm tài sản cơ bản đạt đến giá đặt trước và đạt tới ngày kỉ niệm cụ thể. Công ty đầu tư trái phiếu sẽ nêu chi tiết các sự kiện có thể kích hoạt việc kêu gọi đầu tư. Một khế ước là một hợp đồng pháp lí giữa người phát hành và chủ trái phiếu.

Nếu trái phiếu được thu hồi, các nhà đầu tư được trả bất kì khoản lãi tích lũy nào được xác định trong điều khoản cho đến ngày thu hồi. Nhà đầu tư cũng sẽ nhận được tiền lãi của khoản đầu tư gốc của họ. Ngoài ra, một số chứng khoán nợ có một điều khoản có thể gọi tự do. Tùy chọn này cho phép chúng được thu hồi bất cứ lúc nào.

– Phương thức hoạt động

Các tập đoàn, viện tài chính và các tổ chức chính phủ huy động vốn thông qua trái phiếu. Các nhà đầu tư nhận được lợi tức đầu tư thông qua thanh toán lãi suất được gọi là phiếu giảm giá. Ngoài ra, các nhà đầu tư có thể sử dụng trái phiếu làm chứng khoán thị trường để giao dịch thu lợi nhuận. Vì trái phiếu thường được phát hành với chiết khấu theo mệnh giá.

Điều khoản gọi vốn là một điều khoản nhúng cho phép nhà phát hành có quyền mua lại trái phiếu sớm hơn ngày đáo hạn của trái phiếu. Vì trái phiếu về cơ bản được phát hành để huy động vốn và là công cụ nợ cho người phát hành nên chúng có thể được thanh toán bất kỳ lúc nào. Việc thanh toán nợ trái phiếu trước hạn được gọi là mua lại.

Điều khoản cung cấp cuộc gọi phải được bao gồm trong hợp đồng trái phiếu. Nó có thể được gọi là điều khoản mua lại miễn phí cho phép công ty phát hành mua lại trái phiếu tại bất kỳ thời điểm nào trước khi đáo hạn. Nếu không, hợp đồng ký quỹ có thể bao gồm các ngày cụ thể để cung cấp cuộc gọi trái phiếu trước ngày đáo hạn. Cả hai phương pháp đều được chấp nhận và được sử dụng phổ biến.

Khi các nhà đầu tư có nguy cơ mất lợi tức đầu tư, họ yêu cầu bồi thường cho rủi ro đó. Nhà phát hành trái phiếu có thể gọi được sẽ cung cấp lãi suất coupon cao hơn một chút so với các trái phiếu khác để thu hút các nhà đầu tư. Lãi suất phiếu giảm giá cao hơn được đưa ra như một khoản bù đắp cho những rủi ro tái đầu tư do các nhà đầu tư thực hiện.

Lợi ích của Điều khoản về lệnh thu hồi đối với Nhà phát hành

Khi một trái phiếu được thu hồi, nó thường mang lại lợi ích cho nhà phát hành nhiều hơn so với nhà đầu tư. Thông thường, các qui định về trái phiếu được thực hiện bởi nhà phát hành khi lãi suất chung của thị trường đã giảm. Trong môi trường lãi suất giảm, tổ chức phát hành có thể thu hồi lại khoản nợ và phát hành lại với tỉ lệ thanh toán phiếu lãi thấp hơn. Nói cách khác, công ty có thể tái tài trợ khoản nợ của mình khi lãi suất giảm xuống dưới mức lãi suất được trả trên trái phiếu có thể thu hồi.

Nếu lãi suất chung không giảm, hoặc lãi suất thị trường đang tăng, công ty không có nghĩa vụ phải thực hiện điều khoản này. Thay vào đó, công ty tiếp tục thực hiện thanh toán lãi cho trái phiếu. Ngoài ra, nếu lãi suất tăng đáng kể, tổ chức phát hành được hưởng lợi từ lãi suất thấp hơn của trái phiếu. Chủ trái phiếu có thể bán bảo đảm nợ trên thị trường thứ cấp nhưng sẽ nhận được ít hơn mệnh giá do thanh toán lãi suất của phiếu lãi thấp hơn.

Lợi ích và rủi ro của Điều khoản về lệnh thu hồi đối với nhà đầu tư

Một nhà đầu tư mua trái phiếu tạo ra nguồn thu nhập lãi dài hạn thông qua thanh toán phiếu lãi thông thường. Tuy nhiên, do trái phiếu có thể thu hồi được theo các điều khoản của thỏa thuận, nên nhà đầu tư sẽ mất thu nhập lãi dài hạn nếu điều khoản được thực hiện. Mặc dù nhà đầu tư không mất bất kì khoản tiền gốc nào được đầu tư ban đầu, nhưng sẽ không còn nhận được các khoản thanh toán lãi trong tương lai.

Các nhà đầu tư cũng có thể phải đối mặt với rủi ro tái đầu tư với trái phiếu có thể thu hồi. Nếu công ty thu hồi và trả lại tiền gốc, nhà đầu tư phải tái đầu tư tiền vào một trái phiếu khác. Khi lãi suất hiện tại đã giảm, họ khó có thể tìm thấy một khoản đầu tư khác có thể trả mức lãi tương đương với bảo đảm nợ cũ.

Các nhà đầu tư nhận thức được rủi ro tái đầu tư và do đó, yêu cầu lãi suất của phiếu lãi cao hơn đối với trái phiếu có thể thu hồi so với những trái phiếu không có điều khoản về lệnh thu hồi. Lãi suất cao hơn giúp bù đắp rủi ro tái đầu tư cho các nhà đầu tư. Vì vậy, trong một môi trường lãi suất với lãi suất thị trường giảm, nhà đầu tư phải cân nhắc xem liệu tỉ lệ lãi suất được thanh toán có cao hơn tỉ lệ rủi ro tái đầu tư nếu trái phiếu được thu hồi hay không.

Thời điểm có lệnh thu hồi (Call date) 

Khái niệm

Thời điểm có lệnh thu hồi trong tiếng Anh là Call date.

Thời điểm có lệnh thu hồi là ngày mà một trái phiếu có thể được mua lại trước khi đáo hạn. Nếu nhà phát hành cảm thấy việc tái cấp vốn cho việc phát hành là có lợi, thì trái phiếu có thể được mua lại vào thời điểm có lệnh thu hồi bằng mệnh giá hoặc mức phí thấp.

Đặc điểm của Thời điểm có lệnh thu hồi

Chủ trái phiếu dự kiến sẽ nhận được các khoản lãi trên trái phiếu của mình cho đến ngày đáo hạn, tại thời điểm đó, mệnh giá của trái phiếu sẽ được hoàn trả. Các phiếu lãi đại diện (coupon) đại diện cho khoản thu nhập lãi của nhà đầu tư. 

Tuy nhiên, có một số trái phiếu có thể được thu hồi như được nêu trong khế ước trái phiếu tại thời điểm phát hành. Nhà phát hành trái phiếu có quyền mua lại trái phiếu trước ngày đáo hạn của chúng, đặc biệt là trong thời điểm lãi suất trên thị trường giảm. 

Khi lãi suất giảm, bên vay hoặc nhà phát hành có cơ hội trả lãi theo các điều khoản của phiếu lãi trái phiếu với lãi suất thấp hơn, do đó, có thể giảm chi phí vay. Khi trái phiếu được thu hồi trước khi chúng đáo hạn, tiền lãi sẽ không được trả cho các nhà đầu tư.

Để bảo vệ chủ trái phiếu khỏi việc trái phiếu bị thu hồi sớm bởi nhà phát hành, các khế ước trái phiếu thường sẽ nhấn mạnh giai đoạn bảo vệ thu hồi. Giai đoạn bảo vệ thu hồi là giai đoạn mà một trái phiếu không thể được mua lại.

Ví dụ, trái phiếu phát hành có thời hạn 20 năm có thể có thời hạn bảo vệ thu hồi là 7 năm. Điều này có nghĩa là trong 7 năm đầu tiên của trái phiếu, bất kể lãi suất thay đổi như thế nào trong nền kinh tế, thì nhà phát hành trái phiếu không thể mua lại trái phiếu từ chủ trái phiếu. Thời hạn khoá này giúp nhà đầu tư được bảo vệ, vì họ được đảm bảo thanh toán lãi cho trái phiếu trong ít nhất bảy năm, sau đó thì thu nhập lãi không được đảm bảo nữa.

Khế ước trái phiếu cũng liệt kê ngày mà một trái phiếu có thể bị thu hồi sớm sau thời hạn bảo vệ thu hồi. Ngày này được gọi là thời điểm có lệnh thu hồi. Có thể có một hoặc nhiều thời điểm có lệnh thu hồi trong vòng đời của trái phiếu. Chuỗi thời điểm có lệnh thu hồi được gọi là kế hoạch lệnh thu hồi và có một giá trị quy đổi cụ thể được chỉ định cho mỗi một thời điểm. 

Một công ty phát hành có thể mua lại trái phiếu hiện tại của mình vào thời điểm có lệnh thu hồi nếu lãi suất thuận lợi. Nếu tỉ lệ và lợi suất tăng đủ cao, các nhà phát hành có thể sẽ chọn không thu hồi trái phiếu cho đến thời điểm có lệnh thu hồi tiếp theo, hoặc đơn giản chỉ đợi đến ngày đáo hạn để thu hồi vốn.

Nhà phát hành trái phiếu chỉ có thể thực hiện quyền chọn mua lại trái phiếu sớm vào các thời điểm có lệnh thu hồi được chỉ định. Để bù đắp cho các chủ trái phiếu khi mua lại trái phiếu sớm, một khoản phí cao hơn mệnh giá sẽ được trả cho các nhà đầu tư. 

Bởi vì các điều khoản của lệnh thu hồi khiến nhà đầu tư gặp bất lợi, trái phiếu có điều khoản thu hồi thường có xu hướng có giá trị thấp hơn so với trái phiếu không thể thu hồi. Do đó, để lôi kéo các nhà đầu tư mua trái phiếu có thể thu hồi, các công ty phát hành phải đưa ra lãi suất cao hơn cho trái phiếu có thể thu hồi.

Các nhà đầu tư phụ thuộc vào thu nhập lãi được tạo ra từ trái phiếu phải nắm bắt được thời điểm có lệnh thu hồi khi mua trái phiếu. 

Mọi vướng mắc bạn vui lòng trao đổi trực tiếp với bộ phận Luật sư của LVN Group tư vấn pháp luật trực tuyến qua tổng đài 24/7 gọi số: 1900.0191 hoặc gửi qua email: [email protected]  để nhận được sự tư vấn, hỗ trợ từ Luật LVN Group.

Hãy gọi ngay: 1900.0191 để được Luật sư tư vấn pháp luật trực tuyến. Đội ngũ Luật sư của LVN Group/chuyên viên luôn sẵn sàng lắng nghe và giải đáp mọi vướng mắc của Bạn.

Trân trọng./.