Blockchain không còn là một khái niệm mới và đã được ứng dụng trong nhiều lĩnh vực, từ thương mại điện tử, quản lý chuỗi cung ứng đến tài chính, ngân hàng,… Một yếu tố cần thiết đã góp phần vào sự thành công rộng rãi của nó là việc sử dụng token – cụ thể là Security token và Utility token. Ngày nay, những token này được coi là các tài sản trị giá hàng triệu đô la và được sử dụng bởi nhiều công ty khởi nghiệp trên khắp thế giới để huy động vốn từ cộng đồng. Vậy Security Token và Utility Token là gì? Sự khác nhau giữa chúng? Hãy cùng LVN Group nghiên cứu qua nội dung trình bày dưới đây!
1. Utility token là gì?
Utility Token hay còn gọi là token tiện ích. Đúng như tên gọi, nó gửi tới cho chủ sở hữu một tiện ích nào đó liên quan đến dự án, có thể ở hiện tại hoặc trong tương lai. Chúng có giá trị, nhưng các dự án không tạo ra các token tiện ích cho mục đích đầu tư.
Các tiện ích mà Utility Token gửi tới như:
- Quyền truy cập và sử dụng hoặc các ưu đãi đặc biệt đối với sản phẩm hoặc dịch vụ của dự án.
- Được sử dụng như một phương tiện thanh toán để tham gia vào mạng lưới blockchain.
- Tạo động lực cho người dùng phát triển mạng lưới, chẳng hạn như gửi tới thanh khoản và xác minh giao dịch.
- Hoạt động như một kho lưu trữ giá trị cho các khoản thanh toán bên trong và bên ngoài blockchain.
Các Utility Token thường được phân phối đến người dùng thông qua các đợt ICO (Initial Coin Offering). Hầu hết các token trong thị trường crypto hiện nay là token tiện ích.
ETH là một ví dụ về token tiện ích thuần túy. Trong mạng lưới Ethereum, ETH được dùng để trả phí giao dịch và là phần thưởng cho những người tham gia khai thác.
Ưu nhược điểm của Utility Token
Ưu điểm
- Thanh khoản cao do nó không chịu tác động từ những hạn chế của các quy định pháp luật.
- Công ty phát hành có thể tận dụng Utility Token nhằm gọi vốn hiệu quả cho dự án ICO mà chưa cần có sản phẩm hay dịch vụ hoàn thiện.
- Cung cấp cho chủ sở hữu quyền sử dụng sản phẩm hoặc dịch vụ của giao thức, góp phần vào sự phát triển của giao thức trong tương lai.
Nhược điểm
- Chi phí phát hành Utility Token khá cao.
- Do không chịu sự quản lý của pháp luật nên dự án phát hành Utility Token có thể là những dự án ma, lừa đảo. Khi đó token này sẽ không có giá trị và gây tổn hại cho nhà đầu tư mà không được pháp luật bảo vệ.
- Token tiện ích có thể sẽ mất giá trị nếu dự án không thành công.
2. Security token là gì?
Security Token (token chứng khoán) là một dạng hợp đồng đầu tư ràng buộc pháp lý cho phép người sở hữu nhận được cổ tức, lợi tức từ doanh thu hoặc có tiếng nói trong quá trình ra quyết định kinh doanh. Các Security Token được đảm bảo bằng tài sản của công ty.
Trong trường hợp Security Token thể hiện quyền sở hữu đối với những tài sản ngoài chuỗi, chẳng hạn như bất động sản, thiết bị, hóa đơn phải trả hoặc doanh nghiệp. Tương tự như cổ phiếu, giá trị của security token được liên kết trực tiếp với giá trị của tài sản. Điều này đồng nghĩa với việc tài sản càng có giá trị thì token cũng có giá trị tương ứng.
Thay vì ICO, các dự án phân phối Security Token thông qua các đợt STO (Security Token Offering). Đây là một cách thức khá mới hiện nay để gây quỹ của các dự án startup. STO có thể được sử dụng để thay thế mô hình IPO truyền thống: phát hành cổ phần và quyền biểu quyết thông qua blockchain.
Tùy từng quốc gia, các dự án thực hiện STO và phát hành Security Token phải đáp ứng các yêu cầu pháp lý nhất định.
Một ví dụ về Security Token là tZero của nhà bán lẻ trực tuyến Overstock. Nó cho phép những người nắm giữ token được hưởng cổ tức hàng quý có nguồn gốc từ lợi nhuận của nền tảng tZERO.
Ưu nhược điểm của Security Token
Ưu điểm
- Do chịu sự điều chỉnh của pháp luật nên nếu dự án không thực hiện đúng những gì đã cam kết với nhà đầu tư thì họ sẽ bị phạt theo hướng dẫn. Điều này giúp giảm đáng kể các dự án scam, không có thực và gia tăng niềm tin của nhà đầu tư vào các dự án công nghệ.
- Các giao dịch tài chính truyền thống hiện nay có nhược điểm là chi phí tốn kém và thời gian lâu hơn các giao dịch trên nền tảng blockchain. Sử dụng Security Token không chỉ tận dụng được ưu điểm nhanh chóng và minh bạch của công nghệ blockchain mà còn mang lại sự yên tâm cho nhà đầu tư vì việc sở hữu Security Token chính là sở hữu tài sản của dự án.
- Với Security Token, chủ dự án có thể dễ dàng tiếp cận các nhà đầu tư tự do từ khắp nơi trên thế giới một cách dễ dàng hơn thông qua Internet. Ngược lại, nhà đầu tư cũng có thể dễ dàng mua token của các dự án tiềm năng.
- Giúp giảm chi phí các dịch vụ tư vấn pháp luật và chi phí vận hành cho dự án.
- Công nghệ blockchain làm giảm thiểu tối đa vai trò của các tổ chức trung gian tham gia vào các giao dịch tài chính. Từ đó, làm giảm nguy cơ thao túng và phá hoại.
Nhược điểm
- Hiện nay vẫn không có một quy định riêng biệt, rõ ràng về việc đánh giá thế nào là Security Token và điều kiện phát hành nó.
- Việc loại bỏ hoàn toàn các tổ chức trung gian sẽ làm gia tăng áp lực lên cả chủ dự án và nhà đầu tư.
- Việc phải chịu nhiều quy định pháp lý như hạn chế đối tượng đầu tư, cách token giao dịch, trao đổi,… có thể thu hẹp khả năng phát triển của dự án ngay từ lúc ban đầu.
3. Sự khác biệt giữa Utility Token và Security Token
4. Cách nhận biết một token là Utility hay Security
Tại Mỹ, các đợt STO và token sale phải tuân theo các quy định về chứng khoán của SEC (Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ). Để đánh giá một token là Security hay Utility Token, SEC đã đưa ra đánh giá Howey test (được soạn thảo vào năm 1946). Đánh giá này thiết lập các hướng dẫn về cách xem xét liệu một thỏa thuận tài chính có liên quan đến hợp đồng đầu tư và có cần phải tuân thủ các quy định về chứng khoán được không. Theo lãnh đạo công ty Cooley LLP Fintech, ông Marco Santori cho rầng cách phân loại này sẽ tạo nên một sự an toàn nếu “một doanh nghiệp bình thường mong muốn đạt được lợi nhuận từ sự nỗ lực của những người khác.”
Howey test nhằm trả lời hai vấn đề sau:
- Liệu Token có gửi tới cho chủ sở hữu cơ hội tài trợ vốn cho dự án và nhận về một phần lợi nhuận không?
- Liệu lợi nhuận của dự án có đến từ chính những người sở hữu token tạo ra lực mua bán (cung cầu) cho token. Qua đó ảnh hưởng trực tiếp lên giá trị token được không?
Nếu câu trả lời là có, thì token rất có thể được xem là Security Token theo hướng dẫn của SEC.
Tương tự như khuôn khổ do Howey Test đặt ra, các đơn vị tài chính của Liên minh Châu Âu đã triển khai đạo luật ghi lại một bộ tiêu chí để xác định những yếu tố cấu thành một chứng khoán. Mặt khác, luật mới được đề xuất tuyên bố rằng Security Token dựa trên công nghệ sổ cái phân tán (DLT) sẽ tuân theo Chỉ thị về Thị trường Châu Âu trong công cụ tài chính MiFID II và các quy định tương ứng.
Nhiều quốc gia khác cũng có các tiêu chuẩn pháp lý riêng để xác định xem một tài sản kỹ thuật số có phải là chứng khoán được không và các quy định tương ứng mà Security Token và STO phải tuân theo như Pháp, Litva, Thụy Sỹ, Israel,…
Trên đây là Security Token và Utility Token là gì? Sự khác nhau giữa chúng mà LVN Group muốn giới thiệu đến quý bạn đọc. Hi vọng nội dung trình bày sẽ hỗ trợ và giúp ích cho quý bạn đọc về vấn đề này!