1. Khái niệm

– Thỏa thuận mua lại là gì: Một cách thức cho vay ngắn hạn của các đại lý chứng khoán chính phủ. Trong trường hợp mua lại, các đại lý thường bán chứng khoán chính phủ cho các nhà đầu tư qua đêm và mua lại vào ngày hôm sau với giá cao hơn một chút. Chênh lệch giá nhỏ đó là tỷ lệ qua đêm ngụ ý. Việc mua lại thường được sử dụng để huy động vốn ngắn hạn. Chúng cũng là một công cụ phổ biến được sử dụng bởi các ngân hàng trung ương trong hoạt động thị trường mở.
Đối với bên bán chứng khoán và đồng ý mua lại chứng khoán trong tương lai, đây là một repo; đối với bên ở đầu bên kia của giao dịch, người mua chứng khoán và đồng ý bán nó trong tương lai, đó là một sự đảo ngược thỏa thuận mua lại.

Hợp đồng mua lại có kỳ hạn là hợp đồng mua lại có thời hạn trên một ngày. Còn được gọi là thuật ngữ repo. Các ngân hàng và quỹ tiết kiệm có dư thừa tiền mặt để đầu tư thường mua trái phiếu chính phủ có kỳ hạn ít nhất bảy ngày thay vì chứng chỉ tiền gửi. Trong hợp đồng mua lại, ngân hàng mua chứng khoán từ ngân hàng đại lý hoặc ngân hàng không phải đại lý và đồng ý bán lại chứng khoán sau đó với mức giá định trước. Chênh lệch giữa giá mua và giá bán lại thể hiện khoản lãi phải trả. Một repo có kỳ hạn có thể trả lãi suất cao hơn so với repo qua đêm vì người bán chịu rủi ro lãi suất trong một khoảng thời gian dài hơn so với repo qua đêm.

2. Thuật ngữ mua sắm hoạt động thế nào

Thị trường repo, hay repo, là nơi mua và bán các chứng khoán có thu nhập cố định. Người đi vay và người cho vay ký kết các thỏa thuận mua lại để đổi tiền lấy nợ nhằm huy động vốn ngắn hạn.

Thỏa thuận mua lại là việc bán chứng khoán lấy tiền mặt với cam kết mua lại chứng khoán với mức giá định trước vào một ngày trong tương lai – quan điểm của người đi vay. Người cho vay, chẳng hạn như ngân hàng, sẽ ký kết thỏa thuận mua lại để mua chứng khoán có thu nhập cố định từ đối tác vay, chẳng hạn như đại lý, với cam kết bán lại những chứng khoán đó trong một khoảng thời gian. một thời gian rất ngắn. Vào cuối thời hạn thỏa thuận, người đi vay hoàn trả cho người cho vay số tiền cộng với lãi suất theo tỷ lệ và nhận lại chứng khoán.

Repo có thể là repo qua đêm hoặc repo có kỳ hạn. Repo qua đêm là một thỏa thuận trong đó khoản vay có thời hạn một ngày. Mặt khác, hợp đồng mua lại có kỳ hạn có thể kéo dài đến một năm và hầu hết các hợp đồng repo có thời hạn từ ba tháng trở xuống. Tuy nhiên, không có gì lạ khi repo kỳ hạn có kỳ hạn tối đa là hai năm.

3. Lợi ích của Hợp đồng mua lại có kỳ hạn

Các ngân hàng và các tổ chức tiết kiệm khác nắm giữ tiền mặt dư thừa thường sử dụng các phương tiện này vì chúng có thời hạn ngắn hơn chứng chỉ tiền gửi (CD). Các thỏa thuận mua lại có kỳ hạn cũng có xu hướng trả lãi suất cao hơn so với các thỏa thuận mua lại qua đêm vì chúng có rủi ro lãi suất cao hơn do kỳ hạn của chúng lớn hơn một ngày. Mặt khác, rủi ro tài sản thế chấp cao hơn trong các hợp đồng mua lại qua đêm vì tài sản được sử dụng làm tài sản thế chấp có khả năng mất giá trị cao hơn trong một khoảng thời gian dài.

Các ngân hàng trung ương ký kết các thỏa thuận mua lại có kỳ hạn với các ngân hàng, cho phép các ngân hàng tăng dự trữ vốn. Sau đó, ngân hàng trung ương bán lại tín phiếu kho bạc hoặc giấy bìa mềm của chính phủ cho các ngân hàng thương mại.

Bằng cách mua các chứng khoán này, các ngân hàng trung ương giúp tăng cung tiền trong nền kinh tế, khuyến khích chi tiêu và giảm chi phí đi vay. Khi một ngân hàng trung ương muốn tăng trưởng kinh tế bị thu hẹp, nó sẽ bán chứng khoán chính phủ và mua lại chúng vào một ngày đã thỏa thuận. Trong trường hợp này, thỏa thuận được gọi là thỏa thuận mua lại đảo ngược.

4. Ý nghĩa thuật ngữ

Các kho lưu trữ có kỳ hạn dài hơn thường được coi là rủi ro cao hơn. Nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến uy tín tín dụng của người mua trong thời gian dài và sự biến động của lãi suất có nhiều khả năng ảnh hưởng đến giá trị của tài sản được mua. người đầu tiên

Nó tương tự như những gì ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu. Trong điều kiện thị trường tín dụng bình thường, trái phiếu có kỳ hạn dài hơn sẽ tạo ra lãi suất cao hơn. Mua trái phiếu dài hạn là đặt cược rằng lãi suất sẽ không tăng đáng kể trong suốt thời hạn của trái phiếu. Trong khoảng thời gian dài hơn, các sự kiện điều chỉnh có nhiều khả năng xảy ra hơn, giữ cho tỷ lệ cao hơn phạm vi dự báo. Nếu có một thời kỳ lạm phát cao, tiền lãi trả cho trái phiếu trước đó sẽ có giá trị thực thấp hơn.

Nguyên tắc tương tự cũng áp dụng cho các thỏa thuận mua lại. Thời gian mua lại càng dài thì khả năng chứng khoán ký quỹ biến động về giá trị trước khi mua lại càng lớn và hoạt động kinh doanh sẽ ảnh hưởng đến khả năng thực hiện của bên mua lại. Trên thực tiễn, rủi ro tín dụng đối tác là rủi ro chính liên quan đến repos. Với bất kỳ khoản vay nào, chủ nợ phải chịu rủi ro rằng con nợ sẽ không thể trả nợ gốc. Các hợp đồng mua lại hoạt động giống như khoản nợ được thế chấp, làm giảm rủi ro tổng thể. Và vì giá mua lại vượt quá giá trị của tài sản thế chấp nên những thỏa thuận này vẫn có lợi cho người mua và người bán.

5.Các loại thỏa thuận mua lại

Có ba loại thỏa thuận mua lại chính.

– Loại phổ biến nhất là proxy của bên thứ ba (còn được gọi là proxy của bên thứ ba). Trong thỏa thuận này, đại lý thanh toán bù trừ hoặc ngân hàng thực hiện giao dịch giữa người mua và người bán và bảo vệ lợi ích của cả hai bên. Nó nắm giữ chứng khoán và đảm bảo rằng người bán nhận được tiền mặt khi mở giao dịch và người mua chuyển tiền vì lợi ích của người bán và giao chứng khoán khi đáo hạn. Các trung tâm thanh toán bù trừ repo ba bên chính ở Hoa Kỳ là Ngân hàng JPMorgan Chase và BNY Mellon. Ngoài việc lưu ký các chứng khoán liên quan đến giao dịch, các đại lý thanh toán bù trừ này còn định giá chứng khoán và đảm bảo rằng các mức ký quỹ cụ thể được áp dụng. 4 Họ giải quyết các giao dịch trên sổ cái và hỗ trợ các đại lý tối ưu hóa tài sản thế chấp. Tuy nhiên, các trung tâm thanh toán bù trừ không đóng vai trò là người mai mối, các đại lý này không đóng vai trò là đại lý cho các nhà đầu tư nắm giữ tiền mặt hoặc ngược lại, họ cũng không đóng vai trò là nhà môi giới. Thông thường, các ngân hàng thanh toán bù trừ thanh toán các khoản mua lại sớm hơn trong ngày, mặc dù các khoản thanh toán bị trì hoãn thường có nghĩa là mở rộng hàng tỷ đô la tín dụng trong ngày cho các nhà giao dịch mỗi ngày. Các giao dịch này chiếm 80%–90% thị trường thỏa thuận mua lại, nắm giữ khoảng 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2016. 5 6
– Trong repo chuyển phát chuyên dụng, giao dịch yêu cầu phải có bảo đảm trái phiếu khi bắt đầu và khi đáo hạn. Loại thỏa thuận này không phổ biến lắm.
Trong một repo ký quỹ, người bán nhận tiền mặt để bán chứng khoán nhưng giữ nó trong tài khoản ký quỹ của người mua. Sự sắp xếp này thậm chí còn ít phổ biến hơn vì rủi ro mà người bán có thể mất khả năng thanh toán và người đi vay có thể không có được tài sản thế chấp.

6. Sự khác biệt giữa thỏa thuận mua lại và thỏa thuận mua lại đảo ngược là gì?

Mặc dù thỏa thuận mua lại là khi một bên bán chứng khoán với lời hứa sẽ mua lại chúng vào một ngày sau đó, nhưng thỏa thuận mua lại thì ngược lại. Repo ngược là khi một bên mua chứng khoán và hứa sẽ bán lại sau với giá cao hơn.

Sự khác biệt về thuật ngữ dẫn đến sự khác biệt trong việc bạn đang nói về phía nào. Từ quan điểm của người bán ban đầu, thỏa thuận này là một thỏa thuận mua lại. Từ quan điểm của người mua ban đầu, giao dịch này là một thỏa thuận mua lại đảo ngược.

Khi ai đó tham gia vào một thỏa thuận mua lại đảo ngược, họ đăng ký để gửi tới một khoản vay ngắn hạn cho một bên khác, thường là một tổ chức tài chính. Người bán có thể gặp vấn đề về dòng tiền và cần huy động vốn ngắn hạn.

Những loại giao dịch này tốt cho người mua vì họ không rút tiền mặt trong thời gian dài, nhưng họ kiếm tiền từ các khoản vay ngắn hạn. Rủi ro chính đối với người mua là người bán không trả được nợ. Tuy nhiên, chứng khoán đóng vai trò là tài sản thế chấp cho các khoản vay để giảm thiểu rủi ro đó. Thời hạn ngắn hơn làm giảm nguy cơ người bán không tuân thủ các điều khoản khi chốt giao dịch.

Tương tự như cách các ngân hàng trung ương sử dụng các thỏa thuận mua lại để tạm thời tăng cung tiền, họ cũng có thể sử dụng các thỏa thuận mua lại đảo ngược để làm điều ngược lại. Họ có thể sử dụng loại giao dịch này nếu họ muốn tạm thời giảm cung tiền.

7. Sự khác biệt giữa các điều khoản và thỏa thuận mua lại công khai là gì

Thỏa thuận mua lại có thể được phân loại là thỏa thuận có kỳ hạn hoặc giao dịch mở, tùy thuộc vào thời gian trôi qua kể từ khi người bán bán chứng khoán cho đến khi họ mua lại chúng.

Hợp đồng mua lại có kỳ hạn (hay còn gọi là hợp đồng mua lại có kỳ hạn) là một hợp đồng có ngày đáo hạn cụ thể. Các giao dịch thường xảy ra khi hết hạn một ngày hoặc một tuần. Một bên bán chứng khoán cho bên kia với lời hứa sẽ mua lại với giá cao hơn khi đáo hạn. Loại thỏa thuận mua lại này là một chứng khoán có thu nhập cố định, có nghĩa là lãi suất được xác định trước và không thay đổi.

Các thỏa thuận mua lại công khai (còn được gọi là repos mở) có kỳ hạn dài hơn so với các thỏa thuận kỳ hạn. Thông thường, người mua và người bán không đồng ý về ngày đáo hạn tại thời gian bán hàng. Thay vào đó, một trong hai bên có thể kết thúc giao dịch bất cứ lúc nào bằng cách thông báo cho bên kia. Bất kỳ ngày nào mà giao dịch không được đóng bởi một trong hai bên, giao dịch đó sẽ được chuyển sang ngày hôm sau.

Không giống như các thỏa thuận mua lại có kỳ hạn với lãi suất cố định, lãi suất đối với các giao dịch không giới hạn này có thể thay đổi. Tỷ lệ đó thường được gắn với tỷ lệ quỹ liên bang, là tỷ lệ mà các ngân hàng tính cho nhau đối với các khoản vay qua đêm. Các thỏa thuận này có thể kéo dài một hoặc hai năm, với việc người bán trả lãi hàng tháng cho nhau.

Nói chung, các thỏa thuận mua lại mở và các thỏa thuận kỳ hạn dài hạn có xu hướng có mức độ rủi ro liên quan cao hơn. Rất nhiều thứ có thể thay đổi trong quá trình thỏa thuận dài hạn, bao gồm lãi suất và giá trị của chứng khoán được giao dịch như một phần của thỏa thuận. Người mua giao dịch cũng chịu rủi ro. Họ phải đối mặt với khả năng trong giao dịch là đối tác bị phá sản và không thể mua lại chứng khoán như đã hứa.