Phân tích độ nhạy trong thẩm định dự án đầu tư là gì? Ứng dụng của phương pháp? Mục đích của phân tích độ nhạy? Thực hiện phân tích độ nhạy của dự án? Ưu điểm và hạn chế của phân tích độ nhạy?
Việc phân tích lợi ích kinh tế và tài chính – chi phí của các dự án đầu tư dựa trên dự báo của các biến định lượng được. Giá trị của các biến này được ước tính dựa trên các dự báo có thể xảy ra nhất, bao gồm một khoảng thời gian dài. Giá trị của các biến này đối với kịch bản kết quả có thể xảy ra nhất bị ảnh hưởng bởi rất nhiều yếu tố và giá trị thực tế có thể khác đáng kể so với giá trị dự báo, tùy thuộc vào sự phát triển trong tương lai. Do đó, sẽ rất hữu ích khi xem xét ảnh hưởng của những thay đổi có thể xảy ra trong các biến chính đối với khả năng tồn tại (EIRR – tỷ suất hoàn vốn nội bộ kinh tế và FIRR – tỷ suất sinh lợi tài chính) và chúng ta có thể phân tích độ nhạy này. Bài viết dưới đây chúng tôi sẽ cung cấp thông tin về phân tích độ nhạy trong thẩm định dự án đầu tư.
1. Phân tích độ nhạy trong thẩm định dự án đầu tư là gì? Ứng dụng của phương pháp:
Phân tích độ nhạy là một kỹ thuật tốt để dự báo sự chú ý của ban lãnh đạo đối với biến quan trọng và chỉ ra những nơi mà phân tích bổ sung có thể có lợi trước khi cuối cùng chấp nhận một dự án. Nó không trực tiếp đo lường rủi ro và nó bị giới hạn bởi chỉ có thể kiểm tra tác động của một sự thay đổi trong một biến số, trong khi những biến số khác không đổi, một điều khó xảy ra trong thực tế.
Phân tích độ nhạy cho phép điều tra xem hiệu suất dự kiến sẽ thay đổi như thế nào cùng với những thay đổi trong các giả định chính dựa trên các dự báo dự án vốn. NPV của một dự án dựa trên chuỗi dòng tiền và hệ số chiết khấu. Cả hai yếu tố quyết định này phụ thuộc vào rất nhiều biến số như doanh thu bán hàng, chi phí đầu vào, cạnh tranh, v.v.
Với mức độ của tất cả các biến này, sẽ có một loạt các dòng tiền và sẽ có NPV của đề xuất. Nếu bất kỳ biến nào trong số này thay đổi, giá trị của NPV cũng sẽ thay đổi. Có nghĩa là giá trị của NPV nhạy cảm với tất cả các biến này.
Nói chung, mức độ nhạy cảm của một đề xuất lập ngân sách vốn có thể được phân tích khi tham khảo:
– Mức thu
– Biên lợi nhuận hoạt động
– Tốc độ tăng trưởng doanh thu dự kiến
– Yêu cầu vốn lưu động tính theo% doanh thu, v.v.
Phân tích độ nhạy giúp xác định các biến khác nhau có ảnh hưởng đến NPV của một đề xuất. Nó giúp thiết lập độ nhạy cảm hoặc tính dễ bị tổn thương của đề xuất đối với một biến nhất định và chỉ ra các khu vực có thể thực hiện phân tích bổ sung trước khi đề xuất được chọn cuối cùng.
Quyết định cuối cùng về việc có chấp nhận đề xuất hay không sẽ dựa trên phân tích ngân sách thường xuyên và thông tin được tạo ra bởi phân tích độ nhạy. Phân tích độ nhạy là một trong những phương pháp khách quan để xác định chắc chắn tác động đến xác suất cuối cùng bằng cách lấy những thay đổi cụ thể trong từng yếu tố hoặc biến quan trọng.
Do đó, nếu một công ty hoạt động trong một thị trường cạnh tranh cao, có nhiều đối thủ, thì khối lượng bán hàng và giá cả sẽ là những biến số quan trọng và do đó, người ta muốn đánh giá mức độ nhạy cảm của dự án với những thay đổi về khối lượng bán hàng hoặc giá cả.
Phân tích độ nhạy tìm cách xác định phạm vi thay đổi của các hệ số mà giải pháp sẽ duy trì ở mức tối ưu. Phân tích độ nhạy được sử dụng để xác định hệ số rủi ro trong các quyết định lập ngân sách vốn. Nó hỗ trợ xác định yếu tố nhạy cảm nhất có thể gây ra sai số trong ước tính. Phân tích độ nhạy cho biết khả năng đáp ứng của từng yếu tố trên NPV hoặc IRR của dự án.
Ví dụ: giá bán thay đổi 5% sẽ gây ra thay đổi 10% trên NPV, có nghĩa là giá bán tăng 5% sẽ làm tăng 10% lượng NPV. Tương tự như vậy, phân tích độ nhạy được thực hiện cho tất cả các yếu tố khác như chi phí nguyên vật liệu, chi phí nhân công, chi phí biến đổi, chi phí chung cố định, v.v. Sau đó, yếu tố nhạy cảm nhất sẽ được xác định để đánh giá rủi ro của yếu tố cụ thể đó.
2. Mục đích của phân tích độ nhạy:
Phân tích độ nhạy là một kỹ thuật để điều tra tác động của những thay đổi trong các biến dự án đối với trường hợp cơ sở (kịch bản kết quả có thể xảy ra nhất). Thông thường, chỉ những thay đổi bất lợi mới được xem xét trong phân tích độ nhạy. Mục đích của phân tích độ nhạy là:
– Để giúp xác định các biến chính ảnh hưởng đến chi phí dự án và các dòng lợi ích
– Để điều tra hậu quả của những thay đổi bất lợi có thể xảy ra trong các biến số chính này
– Để đánh giá xem các quyết định của dự án có khả năng bị ảnh hưởng bởi những thay đổi đó hay không
– Xác định các hành động có thể giảm thiểu các tác động tiêu cực có thể xảy ra đối với dự án.
Phân tích độ nhạy đặc biệt quan tâm đến các yếu tố và sự kết hợp của các yếu tố có thể dẫn đến hậu quả bất lợi. Những yếu tố này thường được xác định trong khuôn khổ dự án (lôgic) là “rủi ro của dự án” hoặc “giả định của dự án”. Phân tích độ nhạy cố gắng ước tính hiệu quả của việc đạt được các mục tiêu của dự án nếu một số giả định nhất định không xảy ra hoặc chỉ xảy ra một phần.
3. Thực hiện phân tích độ nhạy của dự án:
Phân tích độ nhạy cần được thực hiện một cách có hệ thống. Để đáp ứng các mục đích trên, các bước sau được khuyến nghị thực hiện:
– Xác định các biến chính mà quyết định dự án có thể nhạy cảm
– Tính toán ảnh hưởng của những thay đổi có thể xảy ra trong các biến này đối với IRR hoặc NPV trong trường hợp cơ sở và tính toán chỉ báo độ nhạy và / hoặc giá trị chuyển mạch
– Xem xét các tổ hợp có thể có của các biến có thể thay đổi đồng thời theo hướng bất lợi
– Phân tích hướng và quy mô của những thay đổi có thể xảy ra đối với các biến chính đã được xác định, liên quan đến việc xác định các nguồn thay đổi.
Bước 1: Xác định các biến quan trọng. Phân tích kinh tế dự án trường hợp cơ sở kết hợp nhiều biến số: số lượng và mối quan hệ giữa chúng, giá cả hoặc giá trị kinh tế và thời gian của các tác động của dự án. Một số biến số này sẽ có thể dự đoán được hoặc có giá trị tương đối nhỏ trong bối cảnh dự án. Không cần thiết phải điều tra độ nhạy của các thước đo giá trị của dự án đối với các biến số như vậy. Các biến khác có thể ít dự đoán hơn hoặc có giá trị lớn hơn. Các biến số liên quan đến chính sách ngành và xây dựng năng lực cũng có thể quan trọng. Vì khó định lượng hơn nên sau đây chúng không được xem xét thêm mà nên được đánh giá theo cách định tính.
Theo kết quả của kinh nghiệm trước đây (từ các nghiên cứu sau đánh giá) và phân tích bối cảnh dự án, có thể chọn một tập hợp sơ bộ các biến quan trọng có khả năng xảy ra trên cơ sở sau:
– Các biến có số lượng lớn, ví dụ: Chi phí đầu tư
– Các biến thiết yếu, có thể nhỏ, nhưng giá trị của chúng là rất quan trọng đối với thiết kế của dự án
– Các biến số xuất hiện sớm trong vòng đời dự án, ví dụ: chi phí đầu tư và chi phí hoạt động cố định ban đầu, sẽ tương đối không bị ảnh hưởng bởi chiết khấu
– Các biến số bị ảnh hưởng bởi những thay đổi kinh tế, chẳng hạn như, những thay đổi trong thu nhập thực tế.
Bước 2 và 3: Tính toán ảnh hưởng của việc thay đổi các biến số. Giá trị của các chỉ số cơ bản về khả năng tồn tại của dự án (EIRR và ENPV) nên được tính toán lại cho các giá trị khác nhau của các biến chính. Điều này tốt hơn là được thực hiện bằng cách tính toán các chỉ số độ nhạy và các giá trị chuyển mạch.
Giá trị chuyển mạch, theo định nghĩa, là nghịch đảo của chỉ báo độ nhạy. Các chỉ số độ nhạy và giá trị chuyển mạch được tính theo IRR mang lại kết quả hơi khác nếu so sánh với Sis và SV được tính theo NPV. Điều này là do phương pháp IRR chiết khấu tất cả các lợi ích ròng trong tương lai theo giá trị IRR và phương pháp NPV theo lãi suất chiết khấu d.
Bước 4: Phân tích ảnh hưởng của những thay đổi trong các biến chính.
4. Ưu điểm và hạn chế của phân tích độ nhạy:
* Ưu điểm
– Nó cho khả năng hiển thị rõ ràng hơn những điểm yếu trong một khoản đầu tư.
– Nó sẽ giúp ban giám đốc điều tra nghiêm túc hơn các yếu tố như vậy để xác thực các giả định.
– Nó hỗ trợ quản lý trong việc ra quyết định đúng đắn.
* Hạn chế:
– Các biến thường phụ thuộc lẫn nhau, điều này làm cho việc kiểm tra từng biến riêng lẻ là không thực tế. Ví dụ, sự thay đổi về giá bán sẽ ảnh hưởng đến sự thay đổi về lượng hàng bán.
– Phân tích dựa trên việc sử dụng dữ liệu / kinh nghiệm trong quá khứ mà có thể không giữ được trong tương lai.
– Việc ấn định giá trị tối đa và tối thiểu hoặc giá trị lạc quan và bi quan là tùy thuộc vào cách giải thích chủ quan và sở thích rủi ro của người ra quyết định.
– Nó không phải là đo lường rủi ro cũng không phải là một kỹ thuật giảm thiểu rủi ro. Nó không tạo ra bất kỳ quy tắc quyết định rõ ràng hơn.
